Прескочи към основното съдържание
Вход / Регистрация

Какво е общото между Сребърния фонд и плащанията по дълга?

17 коментара

От няколко дни все по-усилено се заговори за натрупания ресурс в Сребърния фонд и възможното му използване за предстоящите плащания по външния държавен дълг през януари 2013 г. Тази възможност беше спомената в прав текст дори от министъра на финансите в интервю за вестник "Капитал" преди дни.

Към края на декември 2011, средствата в т. нар. Сребърния фонд (официално Държавен фонд за гарантиране устойчивост на държавната пенсионна система), който е част от фискалния резерв, е 1776.7 млн. лева. Тази сума включва 10 млн. лева лихви по депозити, получени от фонда за 2011 г.

Към момента средствата на Сребърния фонд се държат изцяло в БНБ под формата на (нисколихвен) левов депозит, което обяснява и символичната номинална доходност от по-малко от 0.6% за цялата 2011 г. В реално измерение, т.е. ако се отчете инфлацията за 2011 г., фондът е загубил пари, т.е. има отрицателна доходност.

Балансовото число на Сребърния фонд се доближава до плащанията по Еврооблигациите на правителството, емитирани през 2002 г., които трябва да се направят на 15-ти януари 2013 г.

Главницата по тези облигации е точно 818.465 млн. евро или 1.6 млрд. лева. Ако към тях се добави и последният лихвен купон, който се дължи по тези облигации, а именно 61.385 млн. евро (въпреки че разходите по лихвеното плащане ще бъдат заложени в бюджет 2013 г.), сумата, която трябва да плати МФ на 15-ти януари 2013 г., набъбва до 1.72 млрд. лева. Общо взето, почти толкова, колкото в момента има в Сребърния фонд.

Планът на МФ, поне според думите на министър Симеон Дянков, е да финансира основната част от тези бъдещи плащания на вътрешния пазар посредством емисия на ДЦК. Ако пазарът не може да поеме толкова голяма емисия, тогава на помощ ще се притече и Сребърният фонд.

За целта в момента се подготвят промени в закона за фонда (официално Закон за гарантиране устойчивост на държавната пенсионна система), с които да се позволи на фонда да инвестира до 60% от средствата си в ДЦК. С тези промени de jure ще се "освободи” допълнителен ресурс за купуване на ДЦК за около 1 млрд. лева.

Проблемите в тази подготвяна схема за изземване на ресурса на Сребърния фонд са няколко и са много сериозни:

1) Една такава операция, пък макар и законово издържана (след съответните промени в закона за Сребърния фонд) противоречи на изначалния замисъл на създаването на Сребърния фонд, а именно доходността от неговите активи да се използва за бъдещо увеличение на държавните пенсии.

Този замисъл до момента беше опорочаван неколкократно[1], но най-новите планове на МФ, ако се реализират, съвсем ще обезсмислят съществуването на фонда. Всъщност на хартия средствата във фонда ще се управляват активно, но на практика по-голямата част от парите му ще са инвестирани в дългосрочни ДЦК-та на българското правителство.

2) Съществува явен конфликт на интереси между Министерството на финансите като управител на фонда и Министерството на финансите като емитент на държавен дълг. Логично е да се очаква, че МФ ще защити на първо място интересите на бюджета като продаде на фонда възможно най-дългосрочни облигации с възможно най-ниската доходност.

3) Въпреки че фондът при една такава операция ще получи облигации, т.е. парите му няма да бъдат иззети без обвързващо обещание за връщането им, това не променя особено същността на операцията. По-конкретно, при нея водещият план е да се вземат парите на фонда, за да се погаси дълг. А не, както ни уверяват, да се позволи на фонда да управлява парите си по-активно. Ако това беше намерението, защо 5 години никой не се сети да приеме такива промени в закона за Сребърния фонд, а се сетихме точно сега?

Когато се говори за предстоящите плащания по дълга през януари догодина, е много важно да се има предвид и това, че ресурсът за тези плащания ще се набира през 2012 г., когато правителството ще трябва да финансира и 1.092 млрд. лева дефицит за 2012 г. Т.е. тази година правителството ще трябва да набере съвкупно финансиране поне за около 2.6 млрд. лева. За сравнение, миналата година на вътрешния пазар на ДЦК са пласирани малко над 1 млрд. лева (1.06 млрд. лева до края на ноември, до когато има данни). Предвид това не е ясно дали вътрешният пазар ще успее да поеме допълнителни емисии за още 1 млрд. лева и отгоре.

Възможностите за пласиране на дълг на външния пазар засега остава, но надеждите, че цената, която може да се постигне, ще е изгодна за МФ (спрямо тази за вътрешното финансиране), не са големи. Другата традиционна възможност за финансиране на бюджетния дефицит – приватизацията, тази година изобщо не присъства в бюджета. Това е най-малкото странно, предвид значителния брой държавни активи, които могат да се приватизират/отдадат на концесия.

Въпреки че в бюджет 2012 няма изрично перо за финансиране на дефицита с приватизационни приходи, Симеон Дянков вече на няколко пъти споменава идеята за пускане на миноритарен пакет акции (10-15%) от Българския енергиен холдинг (БЕХ) на чужди борси, което, според него, може да донесе няколкостотин милиона приходи евро още през 2012 г. Ние, обаче, сме по-скоро песимисти, че това може да стане скоро, предвид силните лобита срещу приватизацията на БЕХ.

В крайна сметка сценарият, при който МФ използва някаква част от парите на Сребърния фонд, за да финансира дълговите си плащания, е съвсем реален. Това е сценарий, наподобяващ случките с резерва на здравната каса и личните партиди в професионалните пенсионни фондове. Наличието на някакъв ресурс не може автоматично да оправдае неговото използване за всяка, било то и най-належащата, нужда на държавата.

Изплащането на дълг с парите от Сребърния фонд би означавало подмяна на идеята за неговото съществуване и превръщането му в нещо като втори НОИ – няма пари, но има обещание, че ще има пари като потрябват.
______________________________

[1] От една страна, замисълът беше опорочен със създаването на Държавната консолидационна компания (ДКК) през 2010 г. с цел компаниите и дяловете, които са предвидени за приватизация, да се апортират към нея. По този начин, след като се приватизират, приходите от приватизацията се връщат в държавния бюджет под формата на дивидент от ДКК. Преди да се измисли тази схема, приходите от приватизация се насочваха към Сребърния фонд.

Вторият фундаментален проблем със съществуването на фонда до момента е свързан с неговата доходност. При положение, че замисълът бе бъдещите пенсии да се увеличават с доходоността от активите му, необходимите условия това да се случва е първо, да има значителни активи (поне над 10 млрд. лева), и второ, те да се управляват активно. До момента, обаче, по закон те могат да се държат само като депозит в БНБ, което носи символична номинална доходност.

Прочетете повече на: http://ime.bg/bg/articles/kakvo-e-obshtoto-mejdu-srebyrniya-fond-i-plashtaniyata-po-dylga/#ixzz1lKmr8SYw

подкрепете ни

За честна и независима журналистика

Ще се радваме, ако ни подкрепите, за да може и занапред да разчитате на независима, професионална и честна информационно - аналитична медия.

17 коментара

Екипът на Mediapool Ви уведомява, че администраторите на форума ще премахват всички мнения, съдържащи нецензурни квалификации, обиди на расова, етническа или верска основа.

Редакцията не носи отговорност за мненията, качени в Mediapool.bg от потребителите.

Коментирането под статии изисква потребителят да спазва правилата за участие във форумите на Mediapool.bg

Прочетете нашите правила за участие във форумите.

За да коментирате, трябва да влезете в профила си. Ако нямате профил, можете да се регистрирате.



  1. Анонимен
    #17

    до номер 11 да умен съм, защото съм доктор по икономика, а според теб парите трабва ли да останат на ниската лихва в БНБ? Симеон Дянков

  2. Анонимен
    #16

    14-ти, гарван гарвану око не вади. 8-ми, подкрепям изцяло Вашето мнение. Крайно време е тунеядците да си плащат некадърието.

  3. Анонимен
    #15

    НЕ ПИПАЙТЕ ПАРИТЕ ЗА ПЕНСИИ!!!

  4. Анонимен
    #14

    Пари за плащане по външния дълг могат да се намерят от друго място - Прокуратурата арестува Милен Велчев и сие (вкл. т. нар. Цар), образува дело, съдът бързо им конфискува де що има и готово - ще се платят 90 процента от вноската. И трябва да платят тези дето са откраднали тези пари. Какво чака Бойко не знам.

  5. Анонимен
    #13

    Че през 2013 страната ще плаща 1.6 милиарда по външния дълг се знае още от 2002 г., когато бяха емитирани еврооблигации. И съответно всяка година бяха заделяни средства. Само че междувременно пристигна Дянков. 3 години бюджетът реално е в тежък дефицит - въпреки хвалбите на министъра. Този факт бе прикриван със суми от резерва. Дянков похарчи подготвените пари и още няколко милиарда отгоре - общо към 6 милиарда. И сега се оплита в собствените лъжи и се чуди как да "прикрие прикриването" на един провал.

  6. Анонимен
    #12

    до 8. Абсолютно си прав! И тази алтернатива на събрани куражлии като хора и визия се нарича Гражданска Инициатива СПРАВЕДЛИВОСТ

  7. Анонимен
    #11

    До 9 Като си толкова голям умник, знаеш ли, че Сребърният фонд се управлява от управителен съвет, чийто председател е Симеон Дянков? Знаеш ли, че именно Дянков определя на какъв депозит да стои Сребърния фонд? И че именно Дянков го държи на такава ниска лихва, защото само той може да се разпорежда с него? Това известно ли ти е? Ако не ти е, прочети малко и тогава пиши тук. А ако ти е известно, значи си от неговите платени мюрета, които мътят главите на хората с лъжи. И знаеш ли защо го държи на ниска лихва? За да си създаде причина да го гепи под предтекст, че лихвата е ниска. Йеузитски звучи, нали? Но е точно в стила на Дянков.

  8. Анонимен
    #10

    Дянков отдавна си е заплюл тези пари,то молко остана за гепене!

  9. Анонимен
    #9

    Разбира се, че трябва да се инвестират средствата от фонда в ДЦК, тъй като за 2011 парите са донесли само 10 милиона лева лихви при 0.6% лихва на БНБ. При покупка на ДЦК лихвата ще е над 5%, което при 1 милиард лева ше донесе лихви от 50 милиона лева годишно.

  10. Анонимен
    #8

    Ако не вдигнем пенсионната възраст на полицията и армията и не намалим обезщетенията им при пенсиониране, което ще е поне една свежа глътка въздух за пенсионната ни система, ще се наложи да похарчим не само Сребърния фонд,но направо ще фалираме. Драстично трябва да се орежат необоснованите разходи за Националната телевизия и Националното радио, които се източват и които не дават качествана продукция в сравнение със самоиздържащите се конкурентни на тях медии. Рано или късно икономическата ситуация ще ни принуда да извършим това. Хубаво е още сега да се намери някой смелчага, който да го направи и който неминуемо ще бъде оплют, но след няколко години ще бъде обявен за национален спасител.

Препоръчано от редакцията

подкрепете ни

За честна и независима журналистика

Ще се радваме, ако ни подкрепите, за да може и занапред да разчитате на независима, професионална и честна информационно - аналитична медия.