Новият стил на поведение на рисковия капитал: Дълбоки джобове - къси ръце

Терористичните нападения срещу САЩ направиха индустрията още по-предпазлива. Така че засега повечето играчи стоят върху милиарди долари, наблюдават и изчакват.

Икономическата разруха след атаките от 11 септември е толкова голяма, че дори някои рискови капиталисти, за които се предполага, че могат да съзират възможности, които другите не са в състояние да видят, изпитват затруднение да погледнат отвъд нея. Това, което преди терористичните атаки бе бавно напредване през труден терен, сега се превърна във временна парализа за някои.

"Честно казано, индустрията донякъде е в състояние на хаос", казва Мат Харис, главен изпълнителен директор на Village Ventures - мрежа от около дузина фондове, разположени в университетски градове. "Ние разполагаме с модели на поведението на клиентите по време на рецесия, но не и на терористични атаки".

Това затруднява правенето на прогнози за това колко пари и време ще са нужни на една компания, за да "се отлепи от земята". Друга трудност е затягането на корпоративните и потребителските разходи, които са жизнено важни за една млада компания. "Младите компании се нуждаят от компании, които биха искали да изпробват нови продавачи", казва Харис.

ЖИВОТОПОДДЪРЖАЩА ФИНАНСОВА ПОДКРЕПА

Точно сега, когато старата мъдрост, че няма нищо сигурно, е по-уместна и вярна от всякога, много рискови капиталисти са недоверчиви към финансирането на нови компании. Други пък не могат да си го позволят. "Много от фирмите на рисковия капитал наистина вече не сключват нови сделки, дори ако някои от тях не искат да го признаят", казва Майкъл Литънбърг от нюйоркската юридическа фирма Schulte Roth&Zabel, която представлява някои фондове на рисковия капитал и новопоявили се компании.

Дори и преди терористичните атаки натрупването на капитали и възвръщаемостта на инвестициите на рисковите капиталисти бяха спаднали рязко спрямо нивото от миналата година, тъй като дот-ком компаниите и други подкрепяни от рисковия капитал предприятия изискваха значителна жизненоважна финансова подкрепа. През второто тримесечие на 2001 г. паричните задължения към фондовете на рисковия капитал спаднаха с 42% до 9,7 млрд. долара в сравнение с предишното тримесечие, според данни на National Venture Capital Assn.

Инвестициите на рисковия капитал претърпяха спад с 8,9 на сто през първото тримесечие на 2001 г. - пето поредно тримесечие на понижение. В резултат на това инвестициите на фирмите на рисковия капитал в млади компании спаднаха най-малко с 50 на сто спрямо предишната година.

Някои от оцелелите от Интернет - краха си ближеха раните и чакаха условията за първоначално публично предлагане да се подобрят. Тогава удариха терористите - като провокираха война и почти сигурно - рецесия. Сега емоционалното въздействие замъглява икономическата картина за много рискови капиталисти.

"Ако погледнете прогнозите за икономическо възстановяване през втората половина на 2002 г. и ако обмислите дългосрочните перспективи на рисковия капитал, то тогава инвестициите на рисковия капитал не би трябвало да бъдат засегнати от станалото на 11 септември", казва Литънбърг. "Но това е така, защото партньорите му са ограничени на брой и защото рисковите капиталисти реагират само вътрешно".

В ТЪРСЕНЕ НА ИЗГОДНИ СДЕЛКИ

Не всички обаче. "Като ветеран на индустрията на рисковия капитал, аз смятам, че съм преживял повече, отколкото всяка война, която можете да си представите", казва Арт Бърлинър, който е основал Walden Venture Capital в Сан Франсиско през 1974 г. Компанията му не е сред тези, които страдат от парализа, въпреки че Бърлинър признава, че сделките на Walden VC са намалели.

"Нашата работа всъщност е да не се паникьосваме от ставащото", казва Бърлинър, който "категорично" би финансирал нова компания при тези условия. Интересите на фонда Walden, който разполага с 350 млн. долара, са в сферата на електронното четене, предприятията за безжичен софтуер и автоматизацията на електронния дизайн.

Въпреки че Бърлинър не гледа света през розови очила ("Аз не мисля какво ще стане, ако има нов терористичен удар, а какво ще стане, когато има такъв, защото това е неизбежно"), той смята, че точно сега е времето да се извлече изгода от общата негативна психология навън.

Тази мрачна перспектива означава, че оценките на компанията, които вече са ниски, вероятно няма да се повишат скоро. Така че Walden VC се оглежда за обещаващи млади компании, първоначално подкрепяни от други, които представляват изгодна инвестиция, тъй като търсят за втори или трети път финансиране.

ФИНАНСИРАНЕТО КАПЕ КАПКА ПО КАПКА

Никой не очаква бързо възстановяване на терена на рисковия капитал. Поне през следващата година финансирането на нови компании ще бъде трудно, но няма да пресъхне, казва Литънбърг. Компаниите ще трябва много да внимават как харчат парите, а рисковият капитал трябва да внимава да не плаща твърде много, да се концентрира върху мениджърския екип и да бъде подготвен да остане в позиция на изчакване дълго време, казва той.

Фактът, че инвестициите на рисковия капитал намаляват, отразява повече едно придвижване по посока на качеството, отколкото отказ от инвестиции, казва Том Киниър, изпълнителен директор на Института за изследване на предприемачеството към бизнес училището на университета в Мичиган. Разполагащият с 3 млн. долара Wolverine Fund на училището, който инвестира в компании на рисковия капитал, свързани с Мичиган, се е насочил към известен брой потенциални инвестиции, казва той. Въпреки това той не инвестира толкова много, както преди две години, и не е сключил нито една сделка от януари досега.

Преди икономиката да бъде готова за нови първоначални публични предлагания, Киниър предвижда рецесия през следващите три тримесечия, последвана от година на забавяне. "Ако искате напълно сигурно пристанище - няма такова", казва той. "Ако искате по-сигурно в сравнение с някое друго, тогава инвестирайте в технологии с интелектуална собственост".

Областите, които привличат интереса на рисковия капитал през тези дни включват: нанотехнологии, биотехнологии, сигурност, генетика, приложения за предприятията, здравеопазване и др. Фирмите на рисковия капитал са по-заинтересовани от печеливши в дългосрочен аспект отрасли, отколкото от технологиите - такива като видеоконферентните връзки, защото те могат да извлекат полза в краткосрочен план от ставащите сега събития.

СКРИТО БОГАТСТВО

Ако инвестициите са намалели, то интересът на студентите към предприемачеството не е. 22-та курса на университета в Мичиган по предприемачество са пълни. "Сега не могат да се видят студенти, които "напускат кораба" по средата на следването си за магистър по бизнес администрация, за да преследват една мечта. Може би много от студентите тук виждат предприемачеството като дългосрочна цел, а не като краткосрочна", казва Киниър. "Това, което аз усещам наоколо като настроение е: "Трябва да бъда готов, когато пожелая да скоча (от кораба)".

Дали рисковите капиталисти ще бъдат готови да им помогнат да скочат? Засега много пари - сумата се оценява на 45 млрд. долара - стоят настрана. И въпреки че 9,7 млрд. долара, натрупани през второто тримесечие представляват рязък спад в сравнение с първото тримесечие, National Venture Capital Assn. все още очаква 2001 г. да бъде третата най-добра година по натрупване на капитали в историята на индустрията.

Мат Харис от Village Ventures казва, че инвестиционната инерция не може да продължава. "Нашите инвеститори ни повярваха, когато им казахме, че виждаме благоприятни възможности, и ще започнат да ни разпитват, ако ние самите не се възползваме от тези възможности". В течение на месеци рисковите капиталисти изразяваха облекчението си, че лудостта по дот-ком компаниите е останала зад тях. Сега предизвикателството пред тях е да си представят какво ги очаква занапред.