Оптимизмът в руската икономика взе да потъва

За мнозина неочакваното "препъване" на руската икономика, което стана в края на миналата година, доведе до понижаване на оценката за перспективите за нейното развитие през 2002 г.

Т.нар. консенсусна прогноза за нарастване на реалния брутен вътрешен продукт в сравнение с миналата оценка от ноември спада от 4% на 3,5%, прогнозата за износ намалява от 97,4 млрд. долара до 93,8 млрд. долара, прогнозата за нарастване на валутните резерви - от 4,1 млрд. до 2,2 млрд. долара. Едновременно с това обаче прогнозата за номинална девалвация на рублата нараства от 7,6 до 10,5%, а инфлацията, измервана чрез индекса на потребителските стоки - от 15 до 16,1%. И това е, трябва да се отбележи, още преди излизането на обезкуражаващите официални данни за инфлацията през януари 2002 г. Според руския Държавен комитет по статистика тя е достигнала 3,1%, което е най-високият месечен показател за последните 3 години.

Брутният вътрешен продукт

И така, по-рано прогнозираното забавяне на икономическия растеж през 2002 г., което се обясняваше с влошаването на външноикономическата конюнктура, стана още по-изразително. Консенсусната прогноза за 2003 г. обаче не предвижда по-нататъшно влошаване на положението. По повечето показатели 2003 г. ще бъде малко по-добра, отколкото сегашната година.

"Руското чудо" взе да се задъхва

След периода на бърз подем на икономиката през 1999-2001 г., когато средногодишните темпове на нарастване на брутния вътрешен продукт бяха 6,4%, а през 2001 г. - 5%, средната консенсусна прогноза за 2002-2003 г. предсказва рязко забавяне на прираста на БВП - до 3,5% годишно и 3,6% през 2003 г. В индустрията положението е малко по-добро, отколкото в икономиката като цяло - консенсусната прогноза за растеж на индустриалното производство като цяло е за 3,8% през 2002 г. и 3,9% през 2003 г.

Динамиката на БВП и на индустриалното производство

Експертите прогнозират достатъчно динамичен прираст на вътрешното търсене през сегашната и следващата година, както при потребителите, така и при инвеститорите, макар че темповете ще бъдат по-ниски, отколкото през последните 2 години.

Консенсусната прогноза за растеж на продажбите на дребно през настоящата година ще бъде 7,2%, а през 2003 г. - 6,5%. За инвестициите в основния капитал прогнозата за 2002-2003 г. дава оценки съответно 7,1% и 7%.

Реваншът в борбата с вноса

Трябва да се отбележи, че участниците в допитването очакват съществено намаляване на конкуренцията от страна на вноса. Така, през 2001 г. вносът е нараснал с 18,9%, а продажбите на дребно - с 10,8%, инвестициите в основния капитал - с 8,7%. Това означава, че същественото нарастване на вътрешното търсене е довело не само до увеличаване на производството сред руските предприятия, но и до изпреварващи темпове на нарастване на вноса.

Консенсусната прогноза за 2002-2003 г. рисува принципно друга картина. Очакваните темпове на нарастване на вноса през 2002 г. от 6,7% и през 2003 г. - също 6,7%, са близки до темповете на нарастване на продажбите на дребно и на инвестициите. Това означава, по мнението на експертите, че през 2002-2003 г. разширяването на вътрешното търсене ще бъде покривано в равна степен от руските и вносните стоки.

С други думи, експертите вярват, че нарастването на вътрешното търсене може да осигури на руската икономика прираст от около 7% годишно, ако не беше притискането от страна на вноса.

Външнотърговско салдо

Консенсусната прогноза за износа през 2002 г. е за 93,8 млрд. долара или с 9,5% по-малко от 2001 г. През 2003 г. се очаква неголям прираст до 96,3 млрд. долара, но неговият обем все пак ще бъде с 9 млрд. долара по-малък от най-високото ниво от 2000 г. Намаляването на износа при едновременно нарастване на вноса, естествено ще доведе до намаляване на положителното търговско салдо и на положителната текуща сметка.

Според консенсусната прогноза броят на текущите операции ще намалее през 2002 г. с една трета - до 22,5 млрд. долара, а през 2003 г. още с 12% до 19,8 млрд. долара, докато през 2001 г. те са били за 34,2 млрд. долара. Едновременно с това консенсусната прогноза предвижда нарастване на валутните резерви с 2,2 млрд. долара през 2002 г. и с още 2,8 млрд. долара през 2003 г.

Това означава, в частност, че т.нар. "проблем 2003", според участниците в изследването, ще бъде преодолян без особени трудности, макар че естествено темповете на нарастване на валутните резерви през 2002-2003 г. рязко ще спаднат - до 200-250 млн. долара месечно в сравнение с нарастването средно за месец от 680 млн. долара през 2001 г.

Назад, към Русия

Консенсусната прогноза по операциите по текущата сметка и по нарастването на валутните резерви показва, че експертите очакват силно забавяне на процеса по изтичане на капитали от Русия.

Отрицателното салдо по финансовите отчети на платежния баланс, с отчитане на грешките и пропуските, трябва да намалее от 25,9 млрд. долара през 2001 г. до 20,3 млрд. долара през 2002 г. и до 17 млрд. долара през 2003 г. В резултат чистoто изтичане на капитали значително ще намалее, особено през 2003 г.

Освен това оценките на някои от участниците в изследването предполагат, че още през 2003 г. ще се наблюдава чист приток на частен капитал към Русия в обем от около 5-7 млрд. долара.

Естествено, едновременното намаляване на операциите по текущата сметка и нарастването на валутните резерви може да се обясни и по друг начин - с радикалното нарастване на обема на външни държавни заеми. Такъв обрат на събитията обаче изглежда много малко вероятен.

Рязко нарастване на преките инвестиции не се очаква. Мнозинството от участниците в допитването - 12 от 15 отговорили на този въпрос смятат, че преките инвестиции ще нараснат с около 10 млрд. долара годишно за периода 2005 до 2010 г., но не по-рано, като средногодишният обем на преките инвестиции през 2000-2001 г. бе около 3 млрд. долара. Най-вероятно основна форма за притока на капитали ще бъдат кредитите към частния сектор.

Инфлацията, рублата и бюджетът - лошо е, но под контрол

Консенсусната прогноза за инфлацията - 16,1% през 2002 г. и 13,8% през 2003 г., надхвърля официалните прогнози за нарастване на цените - 12-14% през 2002 г. При това очакваното нарастване на паричната маса - агрегата М2 през 2002 г. ще бъде 21,3%, а през 2003 г. 19,3%. Това говори за съществено забавяне, ако не и за стагнация, на нарастването на търсенето на пари в сравнение с периода 1999-2001 г.

От друга страна, темповете на нарастване на паричното предлагане, пораждано от натрупването на резерви в Руската централна банка, намаляват все повече и повече. Изглежда експертите очакват, че през 2002-2003 г. ще се стигне до нарастване на интензивността на кредитната дейност на руските банки.

Участниците в допитването предполагат, че девалвацията на номиналния курс на рублата ще се ускори. През 2002 г. тя може да достигне 10,5%, а през 2003 г. - 8%, докато през 2001 г. бе 7%.

В абсолютни цифри това означава, че курсът може да достигне ниво от 33,3 и 36 рубли за долар към края на 2002 и 2003 г. съответно. За сметка на това, а така също и поради забавянето на инфлацията, темповете на реално поскъпване на рублата, според експертите, ще намалеят от 9,8% през 2001 г. до 4,7% през 2002 г. и до 5,2% през 2003 г.

Курсът на долара

Експертите по-песимистично гледат на перспективите за изпълнение на федералния бюджет, отколкото правителството. Макар че консенсусната прогноза предвижда излишък както през 2002 г., така и през 2003 г., от около 0,8-0,9 % от БВП, това е 2 пъти по-малко, отколкото фиксираното в бюджета за 2002 г. В сравнение с предишното допитване оценката за възможен излишък е намалена с 0,4% от БВП.

Участниците в допитването по различен начин оценяват устойчивостта на тенденцията към забавяне на темповете на икономически растеж. 13 респонденти, които условно наричаме "оптимисти", смятат, че 2003 г. ще бъде малко по-добра от 2002 г. 12 "песимисти" се придържат към противоположното мнение.

При това прогнозите за растеж на БВП за 2002 г. са твърде близки между двете групи - 3,4 и 3,6%. Разликите идват от оценката за 2003 г. Средната прогноза на "оптимистите" е 4,1%, докато при "песимистите" е 3%.

По този начин, консенсусната прогноза недвусмислено показва, че 2002-2003 г. в Русия се очаква умерен растеж, но не повече от 4% годишно. Възможно е резултатите от следващото допитване през май да се различават съществено от сегашните. Много зависи от това, доколко продължителен ще бъде периодът на стагнация в края на 2001 г. и началото на 2002 г.

* авторът е експерт в Центъра за развитие (Русия). Статията се основава на допитване до 29 руски и международни експерти по икономическите въпроси на Русия. Оценките са средно аритметично на отговорите на участниците в допитването или т.нар. консенсусна оценка.